＜9286 ＞Ｉ－エネクスインフラ

 2020年11月期（第3期） 中間決算説明資料
 証券コード：9286

                      日本格付研究所（JCR）
                     長期発行体格付：A-（安定的）
                        （2019年8月30日付）

 S-05   鉾田太陽光発電所

資産運用会社
目次

 1. 2020年11月期（第3期）中間ハイライト                                                                      （P. 3）

 2. 2020年11月期（第3期）中間決算ハイライト （P. 9）

 3. 運用資産の状況                                                                                    （P. 13）

 4. 運用戦略                                                                                       （P. 18）

 5. Appendix                                                                                   （P. 23）

Enex Infrastructure Investment Corporation   2   Copyright©2019 Enex Infrastructure Investment Corporation. All rights reserved.
1.
2020年11月期（第3期）中間   ハイライト
コロナの影響
  xxx
相対的にインフラファンド全体影響は低く、安定的な価格推移を維持

                   出来高（右軸）                           エネクスインフラ投資法人（左軸）                             上場インフラ投資法人加重平均指数（左軸）
                   日経平均株価（左軸）                        東証REIT指数（左軸）
110                                                                                                                                                              4,000

                                                                                                                                                                 3,500
100

                                                                                                                                                                 3,000

 90
                                                                                                                                                                 2,500

 80                                                                                                                                                              2,000

                                                                                                                                                                 1,500
 70

                                                                                                                                                                 1,000

 60
                                                                                                                                                                 500

 50                                                                                                                                                              0
      1/6   1/16   1/27   2/5   2/17   2/27   3/9   3/18   3/30   4/8   4/17     4/28        5/13        5/22         6/2         6/11        6/22         7/1

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新体制による更なる成長
投資法人の新執行役員および本資産運用会社取締役を迎え、新体制で加速的な成長を目
  xxx
指します

                                             私たちは、再生可能エネルギーへ
                                             の投資を通じ、地球環境に配慮し
                                             た社会の創造と、人々の豊かな暮
                                             らしの実現を目指します。

          エネクス・インフラ投資法人                       エネクス・アセットマネジメント株式会社
          執行役員 松塚 啓一                          取締役 兼 財務経理部長 日置 敬介

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グローバルIR活動
英文サイトや英文決算資料の開示、海外投資家向けIRイベントへの参加などグローバル
  xxx
なIR活動を本格的に開始

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 投資口価格推移
                                              投資口価格推移
                                                                                                                                         出来高
   （円）                                         投資口価格      出来高                                                                            (口)
                                                (左軸)      (右軸)
120,000                                                                                                                                  8,000

115,000                                                                                                                                  7,000

110,000
                                                                                                                                         6,000

105,000
                                                                                                                                         5,000

100,000
                                                                                                                                         4,000
 95,000   発行価格(IPO時)
            92,000円
                                                                                                                                         3,000
 90,000

                                                                                                                                         2,000
 85,000

                                                                                                                                         1,000
 80,000

 75,000                                                                                                                                  0

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新規物件取得による資産規模の拡大
  xxx
長崎琴海太陽光発電所を約11億円で取得し資産規模は185億円に拡大

   S-06       長崎琴海太陽光発電所
                                                                 ＜本投資法人の資産規模の成長＞
                                                                                                                                           185億円

                                                                                                    174億円

                                                                                        2019年11月期末（第2期末）                                   本物件取得後
                                                                   発電量(注1)                                    35,953MWh                             39,135MWh
                                                                 家庭用電力換算(注2)                                 約12,090世帯                          約13,160世帯

                                                                 注1:本物件取得後の発電量は2019年11月期末と本物件発電所稼働初年度の合計値
                                                                 注2:一世帯あたりの電力消費量を月間247.8kWhとした場合の年間で換算した試算値

  取得価格          1,097百万円                       (株)ウエストエネルギー
                                     EPC業者
                                               ソリューション
  所在地           長崎県長崎市
                                               (株)ウエストホールディ
  パネル出力         2.66MW               パネルメーカー
                                               ングス
  パネル設置数        9,856枚                         東芝三菱電機産業
                                     パワコン供給者
  発電出力          1.99MW                         システム(株)
                                               エネクスエンジニア
  調達価格          36円/kWh              O&M業者
                                               リング&サービス(株)
  調達期間満了日       2039年3月              敷地面積      25,501㎡
  電気事業者         九州電力(株)              敷地の権利形態   地上権
  オペレーター        エネクス電力(株)            パネルの種類    多結晶シリコン

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2.
2020年11月期（第3期）中間   決算ハイライト
 2020年11月期（第3期）中間                                               決算ハイライト（１）

中間期時点では実績はほぼ計画通り

                                                         2020年11月期（第3期）
                     2020年11月(中間)                    2020年11月(中間)                           達成率                                  2020年11月(通期)
 （単位：百万円）                     予想                          実績                                                                                    予想
 営業収益                                     786                       787                              100.2％                                               1,570
 営業利益                                     153                       156                              101.6％                                                313
 経常利益                                     104                       108                              104.3％                                                216
 当期純利益                                    103                       108                              104.3％                                                214

                                                     2020年11月期（第3期）
                                              前期実績         当期予想
           １口あたり分配金                                                          増減
                                               （A）          （B）
                                                5,980円         6,000円               +20円
(内訳)

1口当たり分配金（利益超過分配金含まず）                            3,250円         2,341円            ▲909円

1口当たり利益超過分配金                                    2,730円         3,659円             +929円

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2020年11月期（第3期）中間                                                決算ハイライト（２）

発電量は計画値を下回ったものの、賃料安定化スキームにより分配金への影響無し

        発電事業者SPC                                                      合計
          (賃借人)                              計画(中間)(注1)          実績（中間）                                                          達成率

             発電量
            (MWh)
                                                     23,299                          21,553                                                         92.5%

            売電収入
            (百万円)
                                                          873                                799                                                    91.5%

注1： 外部専門家によるテクニカルレポートの超過確率P(パーセンタイル)50を基に算出。

＜月別発電量の推移＞
                      単位:MWh

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  2020年11月期（第3期）通期の業績予想
 長崎琴海太陽光発電所の取得によって、利益超過を含まない一口当たり分配金の
 +11.4%と着実な増加を見込む
                                                       第3期業績予想                    第3期IPO時予想
                                                                                                                                                 差額
                                                      （2020年11月期）                （2020年11月期）
運用状況予想
                         営業収益                                1,570百万円                             1,488百万円                                               82百万円
                         営業利益                                 313百万円                                  293百万円                                             20百万円
                         経常利益                                 216百万円                                  202百万円                                             14百万円
                        当期純利益                                 214百万円                                  200百万円                                             14百万円
1口当たり分配金（利益超過分配金を含む）予想                                            6,000円                                  5,936円                                           64円
         1口当たり分配金
                                                                  2,341円                                   2,102円                                         239円
      （利益超過分配金は含まない）
       1口当たり利益超過分配金                                               3,659円                                   3,834円                                        ▲175円
注1：   百万円未満は切り捨てて記載。
注2：   上記の業績予想については、令和2年1月10日付決算短信に基づく予想値であり、今後の再生可能エネルギー発電設備等の取得若しくは売却、インフラ市場等の推移、金利の変動、又は本投資法人を取り巻くその他の状況の変化等により、変動する
      可能性があります。また、本予想は分配金の額を保証するものではありません。

                                        2,500
                                        2,400                               2,341
                                                             +11.4%
                                        2,300
                                        2,200        2,102
                                        2,100
                                        2,000
                                                     IPO時点                  現時点
                                                第3期1口当たり分配金（利益超過分配金を含まない）業績予想

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3.
運用資産の状況
ポートフォリオ概要

長崎琴海太陽光発電所の取得により資産規模は185億円に拡大

                                                                                                                   ■地域別比率（取得価格ベース）
取得価格合計                           保有物件数                              合計パネル出力
                                                                                                                                 中国地方6.9%
                                                                                                                     九州・
185.10億円                         6物件                                40.2MW                                           沖縄地方                                     関東地方
                                                                                                                     7.7%                                     85.5%

                  S-02 千代田高原太陽光発電所
                                                            S-01   高萩太陽光発電所

                                                                                                                   ■電気事業者先別比率（取得価格ベース）
              S-03 JEN防府太陽光発電所
                                                                                                                                 中国電力6.9%
                                                            S-05   鉾田太陽光発電所                                                                                 東京電力
                                                                                                                    九州電力                                 エナジーパートナー
                                                                                                                    7.7%                                    85.5%
                                                                          エネクスグループの保有、
                                                                          開発又は投資物件
         S-06 長崎琴海太陽光発電所                     S-04 JEN玖珠太陽光発電所
                                                                          マイオーラの開発物件

物件                                                  取得価格            パネル出力            調達価格
                物件名称                  所在地
番号                                                  （百万円）            （MW）           （円 / kWh）
S-01    高萩太陽光発電所                   茨城県日立市                 5,305          11.5                           40        現状は、電力需要が最大の東
S-02    千代田高原太陽光発電所                広島県山県郡                  590            1.6                           40
                                                                                                                   京電力エナジーパートナー
S-03    JEN防府太陽光発電所                山口県防府市                  680            1.9                           36
                                                                                                                   管内が主力
S-04    JEN玖珠太陽光発電所                大分県玖珠郡                  324            1.0                           40
S-05    鉾田太陽光発電所                   茨城県鉾田市                10,514          21.5                           36
S-06   長崎琴海太陽光発電所                  長崎県長崎市                 1,097           2.6                           36

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   既存ポートフォリオの状況（1）

  期初の天候不良・出力制御等の影響により発電量は計画比93%

  発電事業者          S-01高萩                 S-02 千代田高原                S-03 防府                S-04 玖珠                   S-05 鉾田                           S-06琴海                            合計
     SPC
   (賃借人)    計画      実績        達成率     計画        実績    達成率    計画      実績      達成率    計画     実績      達成率      計画         実績       達成率          計画         実績        達成率         計画       実績    達成率
  発電量(注2)
   (MWh)
            7,270   6,843      94%      823     900   109%   1,115   1,175   106%   551     472     86% 12,309 11,144              91%       1,231      1,018        83% 23,299 21,553        93%

  売電収入
  (百万円)
             291        274    94%       33      36   109%     40      42    106%    22      19     86%       443        401       91%           44         37       83%         873   799    92%
                    ※

 注1： パーセンテージは少数点以下を四捨五入、その他は小数点以下を切捨てて記載
 注2： 発電量の計画値は外部専門家によるテクニカルレポートの超過確率P(パーセンタイル)50を基に算出

                                     発電量(MWh)                                                                                              発電量(MWh)
S-01                                                                                       S-02    千代田高原太陽光発電所
       高萩太陽光発電所

   Enex Infrastructure Investment Corporation                                        15             Copyright©2019 Enex Infrastructure Investment Corporation. All rights reserved.
 既存ポートフォリオの状況（2）

S-03   JEN防府太陽光発電所                                 S-04   JEN玖珠太陽光発電所
                             発電量(MWh)

                                                                                                発電量(MWh)

                                                   S-06   長崎琴海太陽光発電所
S-05   鉾田太陽光発電所
                            発電量(MWh)                                                             発電量(MWh)

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 既存ポートフォリオの状況（3）

各発電所においてほぼ当初計画どおりの収益状況

＜物件毎の収支状況＞                                                                                                                                          単位：千円

                                                  再生可能エネルギー              賃貸費用
                                                    発電設備等の
       物件名                                                                                                          償却前NOI                        償却後NOI
                                        実績連動賃料および    賃貸収入
                           基本賃料                                                       （うち、
                                           付帯収入      （A+B）
                            （A）                                                      減価償却費）
                                            （B）

           高萩
S-01
         太陽光発電所
                             266,077              -   266,077   168,121                    126,827                       224,784                    97,956

         千代田高原
S-02
         太陽光発電所
                              27,169              -    27,169    20,719                       14,724                        21,174                   6,449

          JEN防府
S-03
         太陽光発電所
                              34,090              -    34,090    22,755                       15,092                        26,428                  11,335

          JEN玖珠
S-04
         太陽光発電所
                              17,385              -    17,385    14,274                       11,165                        14,276                   3,111

           鉾田
S-05
         太陽光発電所
                             404,654          5,778   410,432   300,517                    228,902                       338,818                   109,915

          長崎琴海
S-06
         太陽光発電所
                              32,342              -    32,342    21,221                       18,921                        30,042                  11,120

        合計                   781,720              -   787,499   547,609                    415,634                       655,524                   239,890

注: 千円未満は切り捨てて記載。

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4.
運用戦略
  安定した財務運営
 FIT残期間に近い長期借入によるリファイナンスリスクの排除
 一部固定化により金利リスクを低減しつつ、現在の低金利を享受

借入期間(注1)                          固定化率(注2)                  LTV（追加取得物件取得後）

17年                               50%                       58.1%
＜IPO時取得物件＞
                                                借入額
区分          借入先                   利率                         返済方法               借入実行日                                   返済期日                              借入期間
                                               （百万円）

長期 三井住友信託銀行                基準金利+0.45%              5,237       分割          2019年2月13日                             2036年5月30日                                17年

長期 三井住友信託銀行                 固定化後 0.95%             5,237       分割          2019年2月13日                             2036年5月30日                                17年

短期 三井住友信託銀行                基準金利+0.20%              1,295     期日一括          2019年2月13日                             2020年3月31日                                 1年
注1： IPO時での借入実行時の借入期間
注2： 短期借入金を除く

＜追加取得物件＞
                                                借入額
区分          借入先                   利率                         返済方法         借入実行日(予定)                                     返済期日                              借入期間
                                               （百万円）

長期       新生銀行(※1)          基準金利+0.45%                605       分割          2020年1月17日                            2038年5月31日                                 18年

長期       新生銀行(※1)            固定化後0.93                605       分割          2020年1月17日                            2038年5月31日                                 18年

注1:2020年1月10日にて、三井住友信託銀行と借入契約を締結しますが、同日付で、当借入相当額について三井住友信託銀行より新生銀行に債権譲渡が行われました。

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スポンサー・パイプラインの状況(1)
 風力・水力も含めたエネクスグループの多彩なパイプライン物件による高い外部成長性
     パイプライン物件は14物件234.4MWと今後の外部成長性余地が大きく、今後も継続的にスポンサー・サポートを
     受けながら、外部成長による規模拡大を目指します。
    稼働中のパイプライン物件                            ■パイプライン物件一覧
                                                                                                                  調達価格                 調達期間
                                             エネルギー源          所在地                 ステータス             設備容量
                                                                                                                 （円/kWh）               満了時期

                                                       岩手県一関市                       稼働中              14.9MW                  36円     2038年9月

                                                       兵庫県南あわじ市                     稼働中              10.7MW                  40円     2039年1月

                                                       三重県松阪市                       稼働中              98.0MW                  32円     2039年3月

                                                       鹿児島県薩摩川内市                    稼働中                2.2MW                 32円     2039年4月

                                              太陽光      鹿児島県南九州市                     稼働中                1.2MW                 32円     2039年3月

                                                       鹿児島県南九州市                     稼働中                0.7MW                 32円     2039年4月

                                                       鹿児島県霧島市                      建設中                1.7MW                 36円           -

                                                       群馬県高崎市                       建設中              53.6MW                  40円           -

                                                       群馬県高崎市                       建設中              11.6MW                  32円           -

                                                    太陽光小計 9物件                          -          194.6MW                -                 -

                                                       新潟県胎内市                       稼働中              20.0MW                  22円     2034年9月
                                               風力
                                                       大分県玖珠郡玖珠町                    稼働中              11.0MW            20.72円        2025年3月

                                                    風力小計 2物件                           -            31.0MW               -                 -
                                                       新潟県妙高市
                                                                                    稼働中                1.5MW                 27円    2039年12月
                                                       （第一発電所）
                                                       新潟県上越市
                                               水力                                稼働停止中                 3.2MW                 27円           -
                                                       （第二発電所）
                                                       新潟県妙高市
                                                                                    稼働中                4.1MW             -                 -
                                                       （第三発電所）
                                                    水力小計 3物件                           -              8.8MW              -                 -

                                                     合計 13物件                           -           234.4MW               -                 -

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スポンサー・パイプラインの状況(2)
 パイプライン物件の稼働および想定取得スケジュール
     規模の大きい案件の早期組入により資産規模を拡大し、地域分散を図るとともに、風力及び水力発電施設を組み合
     わせたよりバランスのとれたポートフォリオの構築を目指します。

                                                                                                    1,000億円規模
          太陽光            風力          水力

             300
                                                                                                           274.6MW
                                                       68.4MW                1.7MW

             250
                                                       高崎案件                           取得想定
                                                                                     (2021年以降)
                                             164.3MW
             200

             150
                                                                     取得想定
                                                                (2020年～2021年）
             100
                                             松阪案件
                        185.1億円
                         40.2MW
              50

               0
                       本投資法人                 稼働済       2020年               2021年                                累計
                       取得済資産

                                                                                                                       パイプライン物件：
                                                       パイプライン物件
                                                                                                                         234.4MW

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成長にむけた施策

将来の成長にむけた多角的なアプローチを検討

                       資産規模の拡大                                      投資主利益の最大化

       インフラ資産を裏付けとする出資持分等への                       イベント等参加等を通じた投資家様への説明機
        投資（匿名組合出資、受益証券等）                            会の拡充
       セカンダリー案件の積極的な発掘                            英文ホームページ開設や個別面談等によるグ
       風力・水力発電設備への投資実行までの十分                        ローバルなIR活動の実施
        な体制整備および早期組入れ                              6ヶ月毎の分配金支払実施

                       財務戦略の充実                     スポンサーグループ環境・社会貢献活動

    グリーンボンド、コミットメントライン等によ                         スポンサーグループとの環境評価への取組
     る調達手段の多様化                                     環境保全・次世代育成・地域貢献等の社会貢献
    地域金融機関との連携による資金調達および新                          活動への積極的参加
     規投資案件へのアプローチ
    SPC統合等による管理コスト削減
    一括加入による保険料の削減

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5.
Appendix
投資法人概要

■投資法人情報                                                ■沿革

                                                       ◆ 2018年8月 投資法人設立
   商号                 エネクス・インフラ投資法人

                                                       ◆ 2018年9月 投資法人の登録の実施
                                                                (投信法第187条に基づく)
  代表者                     執行役員        松塚     啓一

  所在地            東京都千代田区霞が関三丁目２番５号
                                                       ◆ 2019年2月 東京証券取引所 インフラ
                                                                 ファンド市場への上場
  決算期                             １１月
                                                       ◆ 2019年4月 本社移転

  上場日                     ２０１９年２月１３日

                                                       ◆ 2019年11月 2019年11月期（第2期）
                                                                  決算期末
証券コード                            ９２８６

                                                       ◆ 2020年2月 投資法人新執行役員選任
資産管理会社         エネクス・アセットマネジメント株式会社

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スポンサー・グループ

                                   多様な特性と強みを有するスポンサー・グループによる総合サポート

                                              本資産運用会社への出資比率 ： 50.1%
                                   伊藤忠商事グループのエネルギー商社（東証第一部上場）
                                   電源開発から需給管理・販売までを一体化したビジネスモデルを構築

 本資産運用会社への出資比率 ： 22.5%                                                                本資産運用会社への出資比率 ： 22.5%
 多数の再生エネルギー発電事業向けファイナンス                                                 日本国内の不動産ファンドや香港子会社を通じた
  の取組実績を有し、金融市場及び資金調達環境に                                                  REITの運営実績を保有
  対する幅広い知見を保有

                                             マイオーラ・アセットマネジメントPTE. LTD.
                                              本資産運用会社への出資比率 ： 4.9%
                            太陽光発電設備への豊富な投資実績を保有（日本で269MW、世界全体で2GW以上）

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スポンサー・グループによる幅広いサポート（1）
 スポンサー・グループの幅広いサポートを活用し、今後も拡大が期待される再生可能エネルギー発電設備
  等への投資を通じて、投資主価値の最大化を目指す

 スポンサー各社による本投資法人の運営に関するリソースの活用

    伊藤忠エネクス及びマイオーラによる再生可能エネルギーに関するマーケットリサーチ
    三井住友信託銀行による上場不動産投資法人の運営ノウハウやファイナンスなどの金融取引に関する知見の提供
    マーキュリアインベストメントによる海外上場REITの運営実績に基づく投資法人の適切な情報開示・運営に関するノウハウの提供
    本資産運用会社への人材提供及び業務サポート

   オペレーターであるエネクス電力株式会社による再生可能エネルギー発電設備の運営・管理に関するリソースの活用
      エネクス電力株式会社
    高度なオペレーション技術が求められる発電設備の安定運営の実績               夜間使用電力をエネクス電力に切り替えコスト削減
       – 24時間の運営管理体制                                 – 太陽光発電所における夜間使用電力を エネクス電力か
       – メンテナンス                                        ら集約し、有利な価格での電力調達を実現
       – スピーディーなトラブルシューティング
    現場経験や専門技術資格を有するエンジニアリング集団
       – 運営経験に基づくノウハウの蓄積
       – トラブル分析と共有化

   スポンサー・グループによる投資口の保有（セイムボート出資）

    投資主とスポンサー・グループの利益を一致させることが本投資法人の投資主価値の向上に資するものと考え、セイムボート出資(5.15%)を
     実施

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スポンサー・グループによる幅広いサポート（2）

伊藤忠エネクスグループは発電から販売まで一貫体制で事業展開

         エネクスグループの事業概要
                                                            ホームライフ部門
                                             全国150万世帯にLPガスと都市ガスを供給する他、家庭用太陽光発電や
                                              「エネファーム」に代表されるスマートエネルギー機器の販売を展開
                                                           供給：約150万世帯

                                                       電力・ユーティリティ部門
                                             省エネルギーと快適性、経済性を追求し、電力事業・熱供給事業を推進
                                               設備容量：215MW          総販売電力量：4,300千MWh
                                                                   （2019年４月1日~2020年3月31日）

                                    産業ビジネス部門                                           カーライフ部門
                     アスファルトや船舶用燃料、エコ商材まで、産業や流通の基盤を                 系列カーライフ・ステーション（CS）の燃料販売を中心に、
                            支える様々なエネルギーを供給                                 快適なカーライフを提案
                              供給先事業所：3,500箇所                                系列CS：約1,700店

                                                                                                                      （2020年4月1日時点）
         発電から販売まで一貫体制で事業展開を行うエネクスグループは、固定価格買取期間終了後に有力な電力販売
          候補先となり得る
                   電源開発                           調達                    需給管理                                              卸売・販売
                                                                                                             伊藤忠エネクスに加え、OJEXや異業
            再生可能エネルギーを中心とした                  自社発電に加え、王子グループ        複数の小売業者の代表として
                                                                                                             種アライアンスパートナーを活用した
                 電源開発                        及び外部電源から電力を調達             需給を管理
                                                                                                               豊富な販売網から販売を実施

           太陽光                               エネクス電力（自社発電）                                                              伊藤エネクス

                                                                      エネクスの
            風力                                  王子グループ                                                                     OJEX                           顧客
                                                                    バランシンググループ

                                                                                                                             異業種アライアン
            水力                                他社・市場（外部電源）                                                       ELS           スパートナー

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伊藤忠エネクスの主な再生可能エネルギー開発・運営実績
  多彩な再生可能エネルギーを用いた発電設備を開発・運営するエネクスグループ
     エネクスグループは、風力・水力・太陽光など多彩な再生可能エネルギーを用いた発電設備を開発・運営し、継続的な発電能
     力の拡充を推進しています。

                                               第一発電所            第二発電所                            第三発電所
                              所在地：広島県山県郡       所在地：新潟県妙高市      所在地：新潟県上越市                   所在地：新潟県妙高市                                 所在地：北海道根室市
 所在地：長崎県長崎市                  パネル出力：1.5MW      発電機出力：1.5MW     発電機出力：3.2MW                  発電機出力：4.1MW                                発電機出力：10.0MW
 パネル出力：2.6MW                 エネルギー源：太陽光       エネルギー源：水力       エネルギー源：水力                    エネルギー源：水力                                  エネルギー源：風力
 エネルギー源：太陽光

                                                                                                                                           所在地：岩手県一関市
                              所在地：山口県防府市       所在地：兵庫県あわじ市                                                                               パネル出力：14.9MW
                              パネル出力：1.9MW      パネル出力：10.7MW                                                                              エネルギー源：太陽光
                              エネルギー源：太陽光       エネルギー源：太陽光
 所在地：鹿児島県薩摩川内市
 パネル出力：2.2MW
 エネルギー源：太陽光                                                                                                                                            建設中

                                                                                                                                           所在地：群馬県高崎市
                                                                                                                                           パネル出力：11.6MW
                                                                                                                                           エネルギー源：太陽光

                                                  建設中                                                                                                   建設中

 所在地：鹿児島県南九州市            所在地：鹿児島県南九州市       所在地：鹿児島県霧島市         所在地：大分県玖珠郡                    所在地：新潟県胎内市                              所在地：群馬県高崎市
 パネル出力：0.7MW             パネル出力：1.2MW        パネル出力：1.7MW         パネル出力：1.0MW                   発電機出力：20.0MW                            パネル出力：53.6MW
 エネルギー源：太陽光              エネルギー源：太陽光         エネルギー源：太陽光          エネルギー源：太陽光                    エネルギー源：風力                               エネルギー源：太陽光
                                                                   発電機出力：11.0MW
                                                                   エネルギー源：風力

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 再生可能エネルギーを取り巻く環境
 火力発電から再生可能エネルギー発電への電源構成の変化が今後のトレンド
 2050年再生可能エネルギーの主力電源化へ
 ＜第5次エネルギー基本計画＞
                2030年に向けた対応
            ～温室効果ガス26%削減に向けて～
            ～エネルギーミックスの確実な実現～
       －   現状は道半ば
       －   計画的な推進
       －   実現重視の取組
       －   施策の深堀り・強化

＜主な施策＞                                          低炭素の国産エネルギーである再生可能エネル
●再生可能エネルギー
・主力電源化への布石
                                                 ギーは、積極的な導入が推進され、2030年度総発
・低コスト化、系統制約への克服、火力調整力の確保                         電電力量の22%～24%程度を占めることが見込
                                                 まれる
               2050年に向けた対応
            ～温室効果ガス80%削減に向けて～
           ～エネルギー転換・脱炭素化への挑戦～
       －   可能性と不確実性                             温室効果ガスを80%削減するという高い目標の達
       －   野心的な複線シナリオ                            成に向け、エネルギー転換を図り、脱炭素化への
       －   あらゆる選択肢の追求
       －   科学的レビューによる重点決定                        挑戦を進める
＜主な方向＞
●再生可能エネルギー                                      再生エネルギーの、経済的に自立し「脱炭素化」
・経済的に自立した脱炭素化した主力電源化を目指す                         した主力電源化をめざす
・水素/蓄電/デジタル技術開発に着手

出所： 資源エネルギー庁資料を基に資産運用会社にて作成

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  投資対象としての再生可能エネルギー

 日本におけるESG投資市場は今後も拡大に向けた道筋を辿る

＜ESG投資に対する世界シェア＞
                                                           5.5% 2.4%                           ヨーロッパ
                                                                                                                       2016年から2018年の2年間で、世
 2.1% 4.7% 2.3%                                   7.1%
                                                                                                                        界主要地域のESG投資額全体は
                                                                                               アメリカ
                                                                                                                        34%増加
                                                                                               日本                      日本のシェアはここ2年で2.1%か
     38.1%          52.6%                                                   45.9%                                       ら7.1%へ急速に拡大
                                                          39.1%                                カナダ                     しかし、ESG投資の絶対額は世界
                                    約1.3倍                                                                               主要地域に比し未だ低く、更なる
                                                                                               オーストラリア
                                                                                                                        拡大が期待される
 世界のESG投資総額                                                                                    /ニュージーランド

 2016年：22兆8900億ドル                                     2018年：30兆683億ドル
＜世界の主要地域において、ESG投資が総運用資産に占める割合＞
 70.0%

 60.0%                                                                                                                 総運用資産に占めるESG投資の割
 50.0%                                                                                                                  合は、既に高水準にある欧州を除
 40.0%
                                                                                        2014
                                                                                                                        き、世界の主要地域で増加の一途
 30.0%
                                                                                        2016
                                                                                                                       日本においては、18％まで上昇し
 20.0%                                                                                  2018                            ているが、他の主要地域には未だ
 10.0%                                                                                                                  追いついていない状況
  0.0%                                                                                                                 ESG投資拡大の世界的潮流の中
                                                                                                                        で、日本の市場規模には成長余力
             ヨーロッパ          アメリカ           カナダ        オーストラリア            日本
                                                                    ※日本は2014年の単独データなし
                                                     /ニュージーランド

出所：いずれもGlobal Sustainable Investment Review 2016及び2018に基づき、資産運用会社にて作成
                                                                                                                        あり
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  長期安定的なキャッシュフロー創出を可能にする賃料スキーム（IPO5物件）
 安定性重視の賃料スキームにより賃料不払いリスクを軽減
    ●取得資産の賃料形態（基本賃料(A)＋実績連動賃料(B)）と天候不順等リスクへの備え
    ●年間予想売電収入額（P50）の10%相当額を賃料積立口座にリザーブ

                                                        天候不順等リスクへの備え（C）

                                                                                                                                      発電事業者SPCによる積
                    売電収入
                                                各発電事業者SPCの積立口座                   追加出資                                                 立と匿名組合出資者によ
                              実績売電収入額が予想売電収入                                                                                             る追加出資
                              額（P50)を下回った場合等、
                             (A)の不足額を積立口座＋追加出   年間予想売電収入額（P50）の         積立口座でも不足する場合
                                   資により補填         10%相当額をリザーブ           10％相当額まで追加出資
                                                                                                                                        実績連動賃料（B）

                                                                                                                                                     50%

                                                                                                                                                     50%
総予想売電収入額（P50）×110%
                                                                                                              積立金の補填原資（C）
                                                                                                             積立金の補填原資（C）
総予想売電収入額（P50）×100%

                                                             基本賃料（A）

                                                            運営管理費用見込額

 (A)基本賃料     ：発電量予測値に基づく年間総予想売電収入額（P50）の100％から年間の運営管理費用見込額を除いた金額
 (B)実績連動賃料  ：実績売電収入額が予想売電収入額（P50）の110％を上回る場合、当該差額部分の50％から必要な費用を除いた金額が
             実績連動賃料
 (C)積立金の補填原資：実績売電収入額から予想売電収入額（P50）と実績連動賃料(B)の合計額を除いた額

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    長期安定的なキャッシュフロー創出を可能にする賃料スキーム（長崎琴海物件）
   新規取得資産である長崎琴海太陽光発電所については、スキームを変更
       ●取得資産の賃料形態（基本賃料(A)＋実績連動賃料(B)）と天候不順等リスクへの備え
       ●年間予想売電収入額（P50）の90%からの不足額を補てんする安定的なスキーム

                                                              天候不順等リスクへの備え（C）

                                                                                                                                             発電事業者SPCによる積
                       売電収入
                                                      各発電事業者SPCの積立口座                    追加出資                                                 立と匿名組合出資者によ
                                 実績売電収入額が予想売電収入                                                                                                 る追加出資
                                 額（P50)の90%を下回った場
                                 合等、 (A)の不足額を積立口座    年間予想売電収入額（P50）の           積立口座でも不足する場合
                                   ＋追加出資により補填          10%相当額をリザーブ             10％相当額まで追加出資
                                                                                                                                               実績連動賃料（B）

                                                                                                                                                            75%
                                                                                                                                         積立金の補填原資（C）
                                                                                                                                                            25%
総予想売電収入額（P50）（注）×100%

総予想売電収入額（P50）（注）×90%

                                                                    基本賃料（A）

                                                                   運営管理費用見込額

   (A)基本賃料     ：発電量予測値に基づく年間総予想売電収入額（P50）の90％から年間の運営管理費用見込額を除いた金額
   (B)実績連動賃料  ：実績売電収入額が予想売電収入額（P50）の90%を上回る場合、P50の100%までの全額から必要な費用を除いた金額
               が、P50の100%を上回る場合、当該超過部分の25％から必要な費用を除いた金額が実績連動賃料
   (C)積立金の補填原資：実績売電収入額から予想売電収入額（P50）の90%と実績連動賃料(B)の合計額を除いた額

   注：総予想売電収入額（P50）は、当該発電量予測値（P50）に九州電力エリアにおける出力抑制を加味して算出された数値として、三井化学株式会社作成の「発電所診断報告書」に記載された数値を前提としています。当該数値は、近傍気象観測所における
     20年間の日射量変動について統計分析を行い計算した超過確率P（パーセンタイル）50の数値として同社作成の「発電所診断報告書」に記載された「想定年間発電電力量」とは異なります。

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出力制御の影響ついて
出力制御の対象となった発電所は玖珠・琴海のみ
賃料安定化スキームにより投資法人の利益計画への影響は無し

  出力制御の状況                                           九州エリアの割合

 当期におけるに出力制御は、JEN玖珠太陽光発電所および長                     本投資法人のポートフォリオに占める九州電力管内の物件
  崎琴海太陽光発電所において34日間実施。                              比率は7.7%と小さく、出力制御の影響は限定的。
 投資法人が保有するポートフォリオ全体の賃借人の逸失利
  益への影響は0.68%と限定的。                                  九州電力7.7%
 投資法人としては、賃料安定化スキームにより、賃料収入
  に影響なし。
                                                                                       取得価格総額
                                                                                       18,510百万円

  出力制御の低減に向けた動き                                                      メモ：出力制御の仕組み
                                                    電力の需給バランスを保ち広域で停電が起こることを回避するため、発電量が需要量
 資源エネルギー庁の系統ワーキンググループにおいて                          を上回ってしまう場合には、発電量を調整していくことが必要になります。この時、
 出力制御の低減に向けた議論がされているところ。                            どういう順番や考え方で発電量と需要量を一致させていくのかを決めているのが「優
                                                    先給電ルール」です。

（１）連系線のさらなる活用
（２）オンライン制御の拡大
（３）火力等の最低出力の引き下げ
（４）出力制御における経済的調整

出所:第18回 総合資源エネルギー調査会 省エネルギー・新エネルギー分科会 新エネル
   ギー小委員会 系統ワーキンググループ 2018年11月12日

                                                    出所：資源エネルギー庁

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 日本のインフラファンドにおける外部環境

創設以来一貫して拡大し続けているインフラファンド市場

                                                                                                                                        再生可能エネルギーの
             2016/6             2016/12    2017/3       2017/10                           2018/9             2019/2
                                                                                                                                        更なる導入推進による
                                                                                                                                      インフラファンド市場の拡大

                        いちごグリーン             日本再生可能       カナディアン・            東京インフラ・                     エネクス・インフラ
        タカラレーベン・                                                                                         投資法人上場
                          インフラ            エネルギーインフラ     ソーラー・インフラ             エネルギー
       インフラ投資法人上場
                        投資法人上場              投資法人上場        投資法人上場             投資法人上場

                                                                                                                                        エネクス・インフラ投資法人
     2,000     ■本投資法人の保有資産                                                                                                                             取得価格合計
     1,800     ■他の上場インフラファンドの保有資産                                                                                 1,647
                                                                                               1,636                                     （長崎琴海太陽光発電所取得後）
     1,600
                                                                                 1,370
                                                                                                 174                185                          185.1億円
     1,400
                                                                                  174                                                          パネル出力40.2MW
     1,200
     1,000
      800                                                                                                                                  上場インフラファンドの
                                                                                                1,462             1,462                   スポンサー開発・保有資産
      600                                                                        1,196
                                                                   1,110                                                                          2019年12月末時点
      400
                        180
                                              727
                                                        850
                                                                                                                                                  6銘柄
                                                                                                                                                    上場銘柄数
      200
                                                                                                                                             物件数189物件
                80                 394
        0
              2016年    2016年      2017年      2017年     2018年       2018年         2019年         2019年           長崎琴海
                                                                                                                長崎琴海                      パネル出力1,578.4MW
              2016年    2016年      2017年      2017年     2018年       2018年         2019年         2019年
                                                                                                              太陽光発電所
               6月末
               6月末     12月末
                       12月末        6月末
                                   6月末       12月末
                                             12月末       6月末
                                                        6月末        12月末
                                                                   12月末           6月末
                                                                                  6月末          12月末
                                                                                               12月末           太陽光発電所
                                                                                                               取得後（注）
                                                                                                                取得後                                億円
 銘柄数           1銘柄      2銘柄        3銘柄        4銘柄      4銘柄         5銘柄           6銘柄            6銘柄              6銘柄
時価総額
              57.9億円   99.4億円    193.9億円    408.2億円   509.6億円     548.7億円       701.2億円      884.4億円                  -
 合計
 パネル
              18.5MW   44.4MW    98.5MW     178.6MW   210.1MW     276.4MW       336.6MW      391.5MW           394.1MW
出力合計

注:    本投資法人については長崎琴海太陽光発電所取得後、その他のインフラファンドについては2019年12月末時点の数値を記載

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貸借対照表
貸借対照表
                                                 （単位：千円）                                                                                     （単位：千円）
                                                第3期中間                                                                                       第3期中間
                                             （2020年5月31日）                                                                                （2020年5月31日）
 資産の部                                                               負債の部
 流動資産                                                               流動負債
  現金及び預金                                            526,548          1年内返済予定の長期借入金                                                                        670,660
  営業未収入金                                            179,862          営業未払金                                                                                 97,544
  前払費用                                               38,293          未払金                                                                                   62,399
  未収消費税等                                             48,321          未払法人税等                                                                                   818
  その他                                                   240          未払費用                                                                                     672
  流動資産合計                                            793,266          その他                                                                                      947
 固定資産                                                                流動負債合計                                                                               833,042
  有形固定資産                                                            固定負債
   機械及び装置                                        17,853,220          長期借入金                                                                              10,071,950
    減価償却累計額                                      △1,076,778          資産除去債務                                                                                495,744
    機械及び装置（純額）                                   16,776,441          固定負債合計                                                                             10,567,694
   有形固定資産合計                                      16,776,441         負債合計                                                                                11,400,736
  無形固定資産
   借地権                                             1,440,541        純資産の部
   商標権                                                   693        投資主資本
   ソフトウエア                                              5,686         出資総額                                                                                8,121,664
   無形固定資産合計                                        1,446,921         出資総額控除額
  投資その他の資産                                                           一時差異等調整引当額                                                                           △18,365
   差入敷金及び保証金                                          70,000         その他の出資総額控除額                                                                         △232,317
   長期前払費用                                            293,170         出資総額控除額合計                                                                           △250,682
   繰延税金資産                                                 10         出資総額（純額）                                                                            7,870,981
   投資その他の資産合計                                        363,180        剰余金
  固定資産合計                                          18,586,544          当期未処分利益又は当期未処理損失（△）                                                                  108,092
 資産合計                                             19,379,810          剰余金合計                                                                                108,092
                                                                     投資主資本合計                                                                             7,979,074
                                                                    純資産合計                                                                                7,979,074
                                                                    負債純資産合計                                                                             19,379,810

Enex Infrastructure Investment Corporation                     35     Copyright©2019 Enex Infrastructure Investment Corporation. All rights reserved.
 損益計算書
損益計算書                                                             再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業損益の内訳
                                                   （単位：千円）                                                                                               （単位：千円）

                                                   第3期中間                                                                                                  第3期中間
                                              自   2019年12月1日                                                                                   自         2019年12月1日
                                              至   2020年5月31日                                                                                   至         2020年5月31日

営業収益                                                              Ａ.再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業収益
 再生可能エネルギー発電設備等の賃貸収入                                   787,499       再生可能エネルギー発電設備等の賃貸収入
 営業収益合計                                                787,499       （基本賃料）                                                                                 781,720
営業費用                                                                 （実績連動賃料）                                                                                     -
 再生可能エネルギー発電設備等の賃貸費用                                   547,609       （付帯収入）                                                                                   5,778
 資産運用報酬                                                 30,895       再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業収益合計                                                                 787,499
 資産保管及び一般事務委託手数料                                        14,594    Ｂ.再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業費用
 役員報酬                                                    4,200       再生可能エネルギー発電設備等の賃貸費用
 その他営業費用                                                33,787       （固定資産税）                                                                                 80,908
 営業費用合計                                                631,087       （保険料）                                                                                    4,714
営業利益                                                   156,411       （修繕費）                                                                                      603
営業外収益                                                                （減価償却費）                                                                                415,634
 受取利息                                                        5       （支払地代）                                                                                  43,532
 還付加算金                                                   1,443       （その他費用）                                                                                  2,217
 営業外収益合計                                                 1,448       再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業費用合計                                                                 547,609
営業外費用                                                             Ｃ.再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業損益(Ａ-Ｂ）                                                               239,890
 支払利息                                                   42,543
 融資関連費用                                                  6,506
 その他営業外費用                                                    -
 営業外費用合計                                                49,050
経常利益                                                   108,809
税引前当期純利益                                               108,809
法人税、住民税及び事業税                                               719
法人税等調整額                                                     22
法人税等合計                                                     741
当期純利益                                                  108,068
前期繰越利益又は前期繰越損失（△）                                           24
当期未処分利益又は当期未処理損失（△）                                    108,092

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2020年11月期（第3期）中間期末投資主状況

                     ＜投資家分類別＞                                                               ＜主要投資主一覧＞
                                                                                                                                                発行済投資口の総口
         投資主数比率                               投資口数比率                    氏名又は名称                               所有投資口数（口）                          数に占める所有投資
                                                                                                                                                口数の割合（%）

1.34%   0.40%   0.22%                               2.67%
                                          2.88%                 1. 株式会社福邦銀行                                                        2,920                   3.18

                                      7.78%
                                                                2. 伊藤忠エネクス株式会社                                                     2,370                   2.58
                                  5.92%

                                                                3. 大和信用金庫                                                          1,900                   2.07

            98.04%
                                                  80.74%        4. 個人投資主                                                           1,800                   1.96

                                                                5. 株式会社北島工務店                                                       1,629                   1.77

                                                                6. 楽天証券株式会社                                                        1,587                   1.73
  個人その他         金融機関        その他国内法人           外国人       証券会社

                                                                7. 株式会社福岡銀行                                                        1,320                   1.44

                                                                8. 個人投資主                                                           1,210                   1.32

                                                                     株式会社
                                                                9.                                                                 1,065                   1.16
                                                                     マーキュリアインベストメント

                                                                10. 三井住友信託銀行株式会社                                                   1,065                   1.16

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